Jauh dari penebat token penebat terhadap tindakan pengawalseliaan, rangka kerja SAFT yang dicadangkan sebenarnya boleh meningkatkan risiko jualan tertentu yang mengalir dari undang-undang sekuriti, menurut satu laporan baru hari ini.

Jika dipraktikkan, Struktur Perjanjian Mudah Aset untuk Masa Depan (SAFT) boleh menyalahkan insentif, menggalakkan pelabur awal yang canggih untuk mengecilkan token untuk keuntungan dan memacu kos mereka kepada pengguna akhir, memberi amaran laporan dari Projek Blockchain Cardozo di Cardozo Law School di New York.

Laporan 13 halaman itu menjelaskan kritikan yang jelas, walaupun sivil, kertas putih SAFT dikeluarkan bulan lepas oleh firma undang-undang Cooley dan Protokol Labs. Kertas itu dibebankan dari get-go sebagai perbualan-starter, dan Marco Santori, peguam Cooley yang memimpin projek itu, menjemput maklum balas daripada masyarakat hukum.

Tetapi maklum balas dalam kertas Cardozo menunjukkan bahawa membuat tawaran duit syiling permulaan (ICOs) yang mematuhi undang-undang sekuriti, sementara masih menyampaikan janji mengganggu teknologi itu, mungkin menjadi jarum yang lebih keras untuk benang daripada penyelesaian SAFT yang dijangka.

Peringatan kertas:

"[T] pendekatan SAFT beliau dapat meningkatkan keunggulan yang ditunjukkan dalam pasaran untuk token blockchain dan menjadikannya lebih sukar untuk menyediakan akses kepada pengguna untuk teknologi baru yang berpengaruh."

penyegar SAFT

Melangkah semula, rangka kerja SAFT memanggil untuk memecah proses ICO ke dalam dua bahagian untuk mengelakkan risiko beberapa jenis token blockchain mungkin dikelaskan sebagai sekuriti.

Pertama, pemaju rangkaian blockchain berasaskan token akan mengumpulkan wang daripada pelabur yang bertauliah untuk membinanya. Sebagai balasan, para pelabur akan mendapat hak untuk memberi tanda apabila platform selesai, mungkin pada harga diskaun. Perjanjian ini, yang dikenali sebagai SAFT, akan didaftarkan sebagai jaminan dengan Suruhanjaya Sekuriti dan Bursa (SEC).

Di bahagian kedua, apabila rangkaian itu berjalan dan berjalan, token yang dihantar kepada pelabur, yang kemudian dapat menjualnya di pasaran terbuka. Token itu sendiri tidak akan menjadi sekuriti, membolehkan orang ramai membelinya untuk digunakan di platform.

Dengan cara ini, hanya individu kaya dan pembeli institusi, bukan pelabur ibu dan pepatah, akan menanggung risiko projek yang gagal, sementara peraturan perlindungan pengguna masih akan terpakai jika produk akhir – rangkaian – ternyata menjadi cacat. Dan yang penting, token awam yang tersedia tidak akan memenuhi apa yang dipanggil Howey menguji sama ada sesuatu adalah keselamatan, kertas putih SAFT berhujah, kerana hanya pelabur awal akan menjangkakan keuntungan daripada "usaha-usaha yang lain. "

Tetapi menurut kertas Cardozo, bifurasi proses seperti ini sebenarnya boleh mengkompaunkan risiko kepada penerbit dan pengguna token.

Tidak begitu mudah

Sebagai permulaan, kertas itu mengatakan, tidak ada ujian mudah untuk sama ada alat adalah keselamatan.

[1945902] "[C] dan SEC telah berkali-kali, dan secara tidak langsung, menjelaskan bahawa ujian untuk sama ada suatu instrumen tertentu akan dianggap sebagai keselamatan tidak bergantung pada peraturan garis terang tetapi pada fakta, keadaan dan realiti ekonomi yang relevan, "kata kertas Cardozo.

Lebih-lebih lagi, untuk menarik minat pelabur awal dalam keselamatan SAFT, penjual secara semulajadi dijangka "menekankan potensi spekulatif, membuat keuntungan dari token utiliti yang mendasari," penulis menulis.

Namun, pemasaran perjanjian dengan cara ini "mungkin akan memberi kesan kepada analisis undang-undang sekuriti persekutuan tentang suatu token yang dikembangkan menurut SAFT," mereka memberi amaran, sambil menambah:

"Secara membahagikan skim pelaburan keseluruhan ke dalam pelbagai peristiwa tidak mengubah hakikat bahawa pelabur yang bertauliah membeli token (walaupun melalui SAFTs) untuk tujuan pelaburan, dan kemungkinan tidak akan menghalang mahkamah daripada mempertimbangkan realiti ini ketika menilai sama ada ini token adalah sekuriti. "

Oleh itu, "[t] okens yang mendasari SAFT mungkin lebih cenderung dianggap sekuriti, oleh itu berpotensi menimbulkan penjual token kepada risiko perundangan atau ekonomi yang signifikan," kata kertas itu – hasil yang bertentangan dari apa yang akan dibuat oleh proposal itu .

Bertemu bos baru …

Bahaya utama lain ialah pendekatan SAFT "mencipta kelas pelabur awal yang terinspirasi untuk membalikkan pegangan mereka daripada menyokong pertumbuhan perusahaan, yang boleh memicu spekulasi dan menyakiti pengguna," kata kritikan Cardozo.

Keprihatinannya ialah orang dalam yang dihubungkan dengan baik "akan menerima akses eksklusif untuk membeli token utiliti – teknologi yang sangat konsumtif – pada peringkat awal dalam pembangunan platform dan pada potongan besar, walaupun mereka tidak mempunyai maksud untuk menggunakan tanda-tanda atau menikmati teknologi yang mendasari. "

Sebaliknya, penjaga gerbang ini akan memacu harga token melalui spekulasi, "berpotensi menjadikannya lebih mahal bagi pengguna untuk membeli token dan mengambil bahagian dalam rangkaian ini," kata laporan itu.

Ia menyimpulkan dengan penuh semangat:

"Apabila dilucutkan ke terasnya, walaupun Pendekatan SAFT dicantumkan dari segi perlindungan pengguna, hasilnya sangat baik."

Dengan kata lain, bukannya mendokumenkan akses kepada teknologi, kerana rangkaian blockchain sering dikatakan dilakukan, SAFT hanya boleh mencipta kelab lelaki lama .

Bagi pihaknya, Santori berkata beliau dan penulis kertas putihnya SAFT mengalu-alukan tindak balas Cardozo.

"Kami melangkah ke bulan untuk melihat kerja projek SAFT seperti ini," katanya melalui e-mel hari ini, sambil menambahkan: "Menjana komentar dan wacana semacam ini adalah tepat pada Projek dan tepat apa yang diperlukan oleh industri membangunkan rangka kerja jualan token yang mematuhi. "

imej sisa harzardous melalui Shutterstock


Pemimpin dalam berita blockchain, CoinDesk adalah saluran media bebas yang berusaha untuk standard kewartawanan tertinggi dan mematuhi satu set dasar editorial yang ketat . Telah berbuka berita atau hujah cerita untuk dihantar kepada wartawan kami? Hubungi kami di news@coindesk.com .

Penafian: Artikel ini tidak boleh diambil sebagai, dan tidak bertujuan untuk memberikan nasihat pelaburan. Sila jalankan penyelidikan anda sendiri sebelum melabur dalam apa-apa cryptocurrency.


Artikel teresebut dipapar and diterjema dari petikan sini.